David Wood är verkställande direktör för Luma Financial Technologies International Business och var nyligen med i Wealth Briefing. Vi har inkluderat delar av artikeln nedan, men för hela historien, klicka här.
Vilka paralleller finns det mellan börshandlade fonder (ETF) – särskilt de som antar mer specialistkläder – och strukturerade produkter? Den här artikeln tittar på överlappningarna och vad som kan hända med strukturerade produkter i framtiden.
Den här artikeln fördjupar sig i de strukturella detaljerna hos specifika investeringsenheter: börshandlade fonder och strukturerade produkter. Dessa erbjuder olika sätt för investerare att utnyttja fördelarna med en marknad, dra nytta av dess nackdelar eller blanda en mängd olika händelser till deras fördel, och göra det med en mängd precision. Strukturerade produkter hamrades under finanskrisen 2008, och ETF:er har däremot blomstrat under de senaste 10 åren då aktiemarknaderna – med vissa avbrott – steg högre på ett hav av billiga centralbankspengar. Men hur är läget idag och hur ska investerare se på dessa enheter?
Tillväxten på ETF-marknaden i Europa de senaste åren har varit anmärkningsvärd. Regionen står nu för 1.4 biljoner dollar av globala ETF-tillgångar, näst efter den amerikanska marknaden vad gäller storlek, med en årlig tillväxt på 20 procent under de senaste fem åren (1).
Framgången med strukturen är knappast förvånande. Transparenta och tillgängliga, ETF:er erbjuder enkel exponering mot ett brett utbud av tillgångar, såsom råvaror och företagsobligationer, och svårhandlade index och teman.
Som struktur har ETF:er länge jämförts med fonder som – även om de till stor del är verksamhetsstyrda – i stort sett fyller samma funktion. Mer sällan dras dock paralleller mellan ETF:er och moderna strukturerade produkter. Även om det fortfarande finns tydliga skillnader (som det finns mellan fonder och ETF:er), har tekniska framsteg inneburit att den bredare jämförelsen för förmögenhetsförvaltare på många sätt blir alltmer giltig.
På den enklaste nivån erbjuder båda strukturerna (till stor del) passiv exponering mot underliggande tillgångar, vilket innebär att investerare inte behöver se en flerårig meritlista innan de investerar. De exponeringar de erbjuder har över tiden också löst speglat varandra. En gång spårade ETF:er de stora marknadsindexen och lite annat. Nu kan investerare handla olika korgar och index kopplade till ett stort utbud av tillgångar, med många vikter och saldon. Strukturerade produkter, med ett extra inslag av kontroll, erbjuder i huvudsak tillgång till samma typer av exponeringar och underliggande, med liknande tilt. På så sätt har den övergripande resan för båda typerna av strukturer varit i stort sett analog.
Vad som har förändrats under de senaste åren är att det bredare ekosystemet som omger strukturerade produkter avsevärt har minskat gapet med ETF:er när det gäller tillgänglighet och användbarhet. En del av anledningen till att ETF:er har varit så framgångsrika är att de är enkla att hantera efter köp samt lätta att komma åt. Historiskt sett har detta inte varit fallet för strukturerade produkter, som har fler rörliga delar att hantera och övervaka. Under en lång tid kunde den processen vara utmanande för förmögenhetsförvaltare, eftersom allt måste göras manuellt, men tekniken har gjort det mycket enklare och effektivare.
Idag, där rådgivare vanligtvis övervakar kundernas ETF:s prestanda genom dagliga prisflöden från börser eller marknadsdataleverantörer, kan de göra detsamma för strukturerade produkter via en plattform, som också kommer att erbjuda dem verktygen för att till exempel direkt matcha utbetalningar med den övergripande mål för portföljer eller se var korrelationerna ligger. Där rapportering en gång var betungande, har den nu industrialiserats på samma sätt som den har varit i ETF-branschen, vilket gör det mycket lättare för förmögenhetsförvaltare att tillhandahålla nyckelinformation till kunder dagligen.
Samtidigt har ett annat stort hinder för användning – svårigheterna med att hantera dussintals olika produkter i kundportföljer – också till stor del tagits bort, med rådgivare som nu kan få tillgång till verktyg som gör att de enkelt kan hantera produkter och hålla reda på kommande produkthändelser och löptider. Det har varit ett stort steg framåt när det gäller effektivitet och därmed kostnad.
Det är uppenbart att det kvarstår stora skillnader mellan de två strukturerna. Strukturerade produkter är inte, som ETF:er, börsnoterade och handlas som aktier. Deras kostnadsstrukturer skiljer sig åt (även om de är lika transparenta). Med tanke på skyddet och olika former av utbetalningar de erbjuder, försöker strukturerade produkter inte konkurrera med ETF:er som ger enkel exponering mot vanliga index.
Dessa ytterligare komplexiteter har typiskt sett inneburit att förmögenhetsförvaltare står inför större utmaningar när det gäller kontroll, lämplighet och utbildning. Men utbildningen är nu betydligt bättre och mer tillgänglig i hela branschen (återigen ofta via plattformar), och det har gett rådgivare mer självförtroende och förmåga att använda strukturen. Dessutom, nu när banker har robusta lämplighetsmodeller och kontroller när de prissätter produkter, underlättas av plattformar, kan rådgivare ha en mycket mer kontrollerad och rikare process när de erbjuder investeringsrådgivning till sina kunder.
Allt detta är välkommet, men tekniken har verkligen förändrat spelplanen när det gäller anpassning. En gång exklusivt förbehållet de största företagen har förmögenhetsförvaltare nu mycket större möjligheter att skapa sina egna skräddarsydda strukturerade produkter för enskilda kunder.
Här har tekniken höjt det traditionella sättet att skapa investeringar genom att automatisera processer som en gång utförts manuellt – ofta mödosamt – till högre kostnader. Med mer automatisering och därmed standardisering har kostnaden för att skapa produkter sjunkit, vilket gör det lönsamt för förmögenhetsförvaltare att bygga helt skräddarsydda produkter för ett mycket bredare spektrum av kunder. Det möjliggör ett ännu mer holistiskt tillvägagångssätt för att bygga investeringsportföljer.
Betyder dessa framsteg att vi kommer att se samma nivå av exponentiell tillväxt på den strukturerade produktmarknaden som på ETF-marknaden?
Klicka här för att läsa resten av artikeln.
Fotnot:
1, Källa: CFRA, april 2021
