Den här artikeln publicerades i Agefi FINANCE.
By Tara York, chef för EMEA, Luma Financial Technologies
Med en årtionden lång tradition av strukturerade investeringar är Schweiz idag världens ledande centrum för strukturerade produkter. Tillväxten och motståndskraften på denna marknad är ett bevis på de övertygande fördelar som dessa hybridfinansiella instrument kan erbjuda investerare – särskilt när det gäller diversifiering, flexibilitet och anpassning. På den schweiziska marknaden pågår ett märkbart skifte då investerare i allt högre grad fokuserar på avkastningsprofiler snarare än produktkategorier när de beslutar hur de ska investera.
Den schweiziska marknaden för strukturerade produkter upplever fortsatt tillväxt, med en omsättning som ökade med nästan en femtedel till över 235 miljarder CHF år 2025. Den bestående attraktionskraften hos strukturerade produkter i Schweiz återspeglar deras betydelse som en källa till avkastningsdiversifiering och riskjusterad avkastning. På denna marknad står avkastningsförbättringssektorn för 50 % av omsättningen, följt av hävstångsprodukter med 26 %, vilket belyser en ihållande investerarefterfrågan på dessa mångsidiga och mycket anpassningsbara lösningar. Genom att låta investerare hitta en balans mellan uppåtpotential och minskning av nedgångar har strukturerade produkter blivit ett taktiskt verktyg som gör det möjligt för dem att investera med förtroende, även under oförutsägbara marknadsförhållanden.
Att välja mellan produktkategorier – obligationer, certifikat eller fonder – var historiskt sett utgångspunkten för investerare som ville delta i dessa produkter. Var och en av dessa kategorier behandlades som en distinkt typ av strukturerad produkt kopplad till specifika operativa processer, distributionskanaler och regleringar, även när den underliggande avkastningslogiken var likartad. Detta tillvägagångssätt förändras dock nu i takt med att investerare blir mindre bekymrade över vad en produkt heter och mer intresserade av vad den faktiskt gör. Med andra ord: avkastningsprofiler prioriteras framför produktetiketter.
Utmanande marknader och ökad transparens som drivkrafter för förändring
En viktig drivkraft bakom denna utveckling är den mer utmanande marknadsmiljön: högre volatilitet, förändringar i räntor, inflationstryck och större spridning mellan tillgångsslag har ökat investerares medvetenhet om nedåtrisker och avkastningsasymmetri. Följaktligen fokuserar de nu mer på hur avkastning genereras och på de villkor under vilka förluster kan uppstå.
Ökad transparens och den ökade jämförbarheten mellan strukturerade produkter driver också denna förändring i investerares attityder. I Schweiz har till exempel SIX Swiss Exchange och Swiss Structured Products Association, tillsammans med andra aktörer i branschen, gjort stora framsteg när det gäller att standardisera produktklassificeringar, öka transparensen och tillhandahålla tydligare prissättningsramverk. Sofistikerade plattformar har också ökat transparensen och standardiseringen, vilket gör det lättare att beskriva strategier i resultatbaserade termer och att jämföra avkastningsprofiler i olika format. Ett utmärkt exempel är Luma Technologies användning av SIX CONNEXOR för att standardisera referensdata för strukturerade produkter och livscykelhantering mellan emittenter och regioner. Sådan utveckling gör det lättare för investerare att analysera och jämföra funktioner när de bestämmer hur och var de ska investera. Genom att fokusera på resultat kan de välja de strukturer som bäst passar deras förväntningar och mål för att uppnå smidigare investeringsresor.
Samma utbetalningslogik, olika omslag
En definierad resultatexponering kan struktureras genom en klassisk strukturerad produkt, implementerad via en AMC eller, på vissa marknader, lanserad i form av en strukturerad skydds-ETF. Även om implementeringen skiljer sig åt är den underliggande ekonomiska exponeringen ofta jämförbar. Dessa omslag fungerar i allt högre grad som alternativa exekveringsvägar för samma investeringslogik. När avkastningsmålet är definierat blir produktvalet ett praktiskt beslut. Investerare och rådgivare fokuserar mindre på etiketter och mer på överväganden som skattebehandling, likviditet och regulatoriska begränsningar. Den ekonomiska avsikten förblir konstant, medan den juridiska formen anpassas till investerarnas behov.
Detta har lett till en mer jämförande metod. Klassiska strukturerade produkter, obligationer, AMC:er och fondbaserade lösningar kan i allt högre grad utvärderas sida vid sida. Avkastningsdiagram och risk-avkastningsprofiler väger ofta tyngre än produktnamn, vilket möjliggör tydligare jämförelser. Ingen enskild omslagsmodell är universellt överlägsen. Var och en erbjuder fördelar beroende på investerarprofil, tidshorisont och operativt sammanhang. En ökande förmåga att implementera liknande avkastningslogik över olika strukturer introducerar flexibilitet och strukturell neutralitet i portföljkonstruktionen.
Samexistens istället för trängsel
Framväxten av nya omslagsstrukturer har väckt oro för att innovation i ett format kan ske på bekostnad av ett annat. Frågan ställs ofta kring huruvida välkända omslagsstrukturer för privatpersoner, såsom börshandlade fonder, skulle kunna dra allokeringar bort från strukturer som historiskt sett har varit mer institutionella till sin natur.
Ett alternativt perspektiv är att dessa format spelar kompletterande roller. ETF-baserade implementeringar kan sänka inträdesbarriären genom att erbjuda standardiserad åtkomst, transparens och användarvänlighet. Den växande förtrogenheten med koncept med definierade resultat kan stödja större investerarkomfort och, med tiden, öka efterfrågan på mer skräddarsydda lösningar som levereras genom strukturerade obligationer, AMC:er eller andra etablerade omslag. Även där ETF-strukturer innebär vissa kapital- eller balansräkningsavvägningar för emittenter, kan de fortfarande representera ett effektivt sätt att introducera resultatbaserat tänkande till en bredare publik.
Denna utveckling är särskilt relevant för Schweiz, där årtionden av struktureringsexpertis har format en investeringskultur som bygger på definierade resultat och exakt avkastningsteknik. Den fortsatta tillväxten av innovation inom omslagsinvesteringar återspeglar en marknad som är bekväm med att separera avkastningsdesign från leveransformat. Framöver kommer det definierande kännetecknet för strukturerade investeringar inte längre att vara leveransformen, utan resultatets tydlighet, transparensen i risk/avkastning och den disciplin med vilken dessa resultat utformas.
